Gör bokföringsmässigt värde när du investerar?

Förra veckans slutet av maj avyttring i väntan på att eventuella ränteförändringar från Fed har gjort för några intressanta investeringsmöjligheter. När människor panikförsäljer, tänker de inte på det verkliga värdet av att investera - i stället vill de locka in vinst eller undvika att förlora lite pengar. Men långsiktiga investerare bör märka - ta del av bokfört värde, det vill säga.

Du ser, i panik för att undvika att förlora pengar från stigande räntor, började många aktier och fonder plötsligt handla under deras bokförda värde, vilket kan leda till en bra framtida investering.

Vad är bokfört värde?

Ett företags bokförda värde är exakt vad det låter som - balansräkningen i balansräkningen minus skulderna. I teorin är detta bolagets nettovärde, och det är vad aktieägarna egentligen äger. Om företaget upphörde att vara, betalt av sina obligationer, är det det belopp som skulle lämnas för att betala aktieägarna.

Ett annat sätt att titta på bokfört värde är att jämföra det med det är aktiekursen. Om aktiekursen är långt över bokfört värde kan det vara för dyrt. Men inser att aktiekursfaktor i framtida resultat, medan bokfört värde bara tittar på omsättningstillgångar.

Det motsatta är emellertid också sant - ett lager som handlar under bokfört värde är teoretiskt värt mer än vad man för närvarande betalar för det på aktiemarknaden. Återigen tar det inte hänsyn till framtida intäkter, men det kan vara en intressant mätning att titta på.

Varför Book Value Matters (Speciellt till Buffett)

Bokfört värde betyder att det är vad företaget är värt. Det är inte det enda värdet av vad ett företag är värd, men det är en bra.

Faktum är att Warren Buffett i sina brev till aktieägare nästan alltid tittar på Berkshire Hathaways bokförda värde, speciellt när samtal om aktier köper tillbaka eller utdelning uppstår. Under 2012 utfärdade Buffett en återköp av aktier av Berkshire Hathaway till 116% av det nuvarande bokföringsvärdet. Hans anledning? Han ansåg att företagets inneboende framtida värde skulle vara värt mycket mer än investeringen.

När bokfört värde spelar ingen roll

Det får oss att när bokfört värde inte spelar någon roll - inneboende värde. Aktiekurserna på företag överstiger regelbundet bokfört värde när investerare tror att det finns något inneboende värde som är värt mycket mer än vad företaget idag är. Till exempel framtida resultat. Låt oss säga att företaget bara gör $ 100 idag, men om investerare tror att det snart kommer att göra $ 1000 på samma driftskostnader, skulle de köpa upp aktiekursen.

Men rädsla driver ibland investerare ur lager, vilket i sin tur kan sänka aktiekursen under bokfört värde. Ett bra exempel på detta var finanskrisen. Under toppen av Wall Street-försäljningen 2007 hade Goldman Sachs ett bokfört värde på cirka 84 dollar. Men vid det lägsta aktiekursen handlas bolaget för cirka 50 dollar. Om du skulle ha köpt till det priset skulle du sitta på en bra $ 100 vinst per aktie vid denna tidpunkt.

Några aktuella exempel

Det finns två huvudområden (förmodligen mer), där det finns rädslor som driver värdepapper under bokfört värde: REIT-marknaden och slutna fonder.

I Mortgage REIT-marknaden är investerare otroligt rädda att Fed kommer att sluta fungera Twist. Det finns inte mycket rädsla för en ökning av kortsiktiga räntor, men det finns rädsla för stigande långsiktiga räntor. Som ett resultat var det en stor försäljning under andra halvan av maj. Många av de bästa Mortgage REITsna, som Annaly (NLY) och American Capital Agency (AGNC), handlar nu under deras bokvärden.

Rädslan på denna marknad är att obligationspriserna inom dessa fonder kommer att sjunka och därmed sänka bokfört värde. Så risken är detta - är investerare som säljer i rädsla, eller säljer de i väntan på att företagen meddelar en minskning av bokfört värde?

Det andra området där det kan finnas potentiella möjligheter ligger i slutna medel. Som vi har pratat om tidigare investerar slutna medel i nischspecialiteter på marknaden - fasta intäkter, speciella typer av obligationer och värdepapper eller specifika fastighetsinvesteringar. Många av samma rädslor som pressade ner REIT-marknaden har också dämpat marknaden för sluten slutfond:

Diagrammet ovan visar en populär slutenfond (AllianceBernstein Income Fund - ACG) som efterliknar försäljningen av mREIT-marknaden. Trycket från potentialen att förlora låg räntefinansiering har skämtat många investerare ut ur dessa värdepapper.

Så är det dags att investera?

Den verkliga frågan är - är det en rädsla-baserad eller grundad sälja? Jag tror att det i mREIT-sektorn är en rädslabaserad försäljning. Fed har meddelat att det kommer att avsluta Operation Twist först - vilket kommer att göra långa räntor stiga. Men så länge som arbetslösheten är hög och deras ekonomiska osäkerhet har Fed sagt att det kommer att hålla kortsiktiga priser nära 0%. Resultatet? Detta ger potentiellt fantastiska avkastningar på mREITs. Kom ihåg att dessa fonder tjäna pengar på att låna på kort sikt för att köpa långfristiga lån som betalar en högre ränta. Om de kan låna billigt och lånepriserna stiger, tjänar dessa företag mer.

I den tumultuösa kortsiktigheten kan säkringar minska vinsten eftersom marknaden är skakig, men jag tror att när den pannar ut på medellång sikt, kommer Feds åtgärder till slut hjälpa mREIT-marknaden, inte skada det. Så, denna rädsla att sälja kan vara en köpare möjlighet.

Slutna medel är lite tuffare att räkna ut, eftersom de är så olika. Nyckeln är att titta på finansieringskällor, hävstångseffekter och ränteeffekter på framtida lönsamhet. Om namnet på spelet är en räntespridning, kommer lönsamheten att förbättras med tiden. Om fonden dock är beroende av räntebindningen för långfristiga obligationer, kommer fonden att lida på kort sikt.

Vad är dina tankar? Gäller bokfört värde? Bör du investera i mREITs eller andra företag som handlar under bokfört värde?