Hur BlackBerrys bokvärde är faktiskt vilseledande

Robert skrev en artikel för några veckor sedan om huruvida bokföringsvärdet spelade någon roll när han gjorde en investering. Han skrev om mREITs, och huruvida ett bokfört värde var en bra indikator på ett företags faktiska värde.

Eftersom REITs inte bara är en portfölj av levererade skuldinvesteringar, är bokfört värde allt. I vissa fall kan bokfört värde styra dig fel.

Blackberrys Black Box

BlackBerry (BBRY) står mitt i en bitter kamp för överlägsenhet i telefon. Det är också i centrum för diskussionen bland värdeinvesterare, som vill upptäcka vad företaget är värt.

Om du tittar på bokslutet är BlackBerry rikt! Bolaget redovisar 7,1 miljarder dollar i omsättningstillgångar (kontanter, lager och fordringar) mot totala skulder på bara hälften eller 3,4 miljarder dollar. Avdrag total skuld från omsättningstillgångar och du finner att företaget är värd minst 3,7 miljarder dollar om du skulle likvida det idag.

Om du inkluderar alla redovisade tillgångar har bolaget eget kapital på 9,4 miljarder dollar. Dess marknadsandel är dock bara 5 miljarder dollar. Således är det redovisade värdet av tillgångarna minus alla skulder långt över kostnaden för att köpa företaget direkt. Så, om siffrorna är korrekta, säljer BlackBerry för nästan hälften av tillgångsvärdet. Varför skulle en sådan skillnad finnas?

Varför bokfört värde kan vilseleda investerare

För rent finansiella företag som banker eller mREITs finns det inget bättre värde än bokfört värde. Eftersom företag skiljer sig från finansiering, kan bokfört värde dock skicka investerare till en värdefälla.

BlackBerry handlar under bokfört värde av några olika orsaker:

Ingen likvidation i sikte

Även om det redovisade bokförda värdet på 9,4 miljarder dollar var korrekt, finns det inget sätt att veta om pengarna någonsin kommer att flöda till aktieägarna. Antag att BlackBerry skulle fortsätta att fungera med förlust de närmaste fem åren och förlora 1 miljard dollar per år under vägen. Nettotillgångsvärdet faller till 4,1 miljarder dollar, vilket är mindre än det nuvarande marknadsvärdet på 5 miljarder dollar.

Om det skulle likvidera efter den femårsperioden skulle investerare förlora pengar, även om företaget var oerhört undervärderat under år ett. Kom ihåg att vi är små aktieägare som nästan inte har något inflytande över ett multinationellt företag.

Rapporterade tillgångsvärden kan vara felaktiga

Låt oss vara tydliga: BlackBerrys redovisade pengar, investeringar, varulager och fordringar är utan tvekan korrekta. Det är enkelt tabulering. Andra tillgångar har dock ett värde som har mer att göra med kvalitativt värde än ett kvantitativt värde. BlackBerry rapporterar att ha 3,5 miljarder dollar av immateriella tillgångar - patent, varumärken, logotyper och varumärke goodwill.

Dessa tillgångar har subjektivt värde. BlackBerry kan ha betalat 100 miljoner dollar för att säkra ett patent, men det betyder inte att patentet har ett nuvarande marknadsvärde på 100 miljoner dollar. Det kan bara vara värt 20 miljoner dollar eller kanske inget alls, i vilket fall denna tillgång har ett övervärderat värde på balansräkningen.

Tillgångsvärdena är knutna till lönsamhet

Antag att du spenderar 500 000 dollar för att köpa tillgångar för att starta ett nytt företag. Om denna nya verksamhet konsekvent tjänar $ 100 000 per år, är tillgångarna säkert värda 500 000 dollar. Den som köper verksamheten från dig skulle tjäna 20 procent avkastning.

Om ditt företag bara tjänar 10 000 dollar per år efter en investering på 500 000 dollar skulle det vara väldigt svårt att sälja det till någon annan för 500 000 dollar. Ingen i sitt rätta sinne skulle betala 500 000 dollar för ett riskabelt företag för att tjäna 2 procent avkastning när de kunde investera i riskfria amerikanska statsskatter och tjäna mer med nollrisk.

Kort sagt, köpare bryr sig inte om hur mycket du betalat för något. De bryr sig om hur stor deras avkastning kommer att vara på dina saker. BlackBerry rapporterar mer än 13 miljarder dollar i tillgångar som arbetar för verksamheten, men resultatet är negativt. Skulle du betala 13 miljarder dollar för rätten att förlora pengar varje år? Ingen rationell person skulle.

Redaktörens anmärkning: Vill du tjäna pengar på sidan av vad du redan gör med mindre risk? Du kan hitta en idé eller två som du skulle vilja driva på 50 + sätt att tjäna pengar snabbt vid sidan Hustling.

Bokfört värde kräver undersökning

Bokvärden kan vara fruktansvärt felaktiga. Några felaktigheter inkluderar fastigheter som hålls till anskaffningsvärde trots att fastighetsvärden kan fluktuera vildt från inköpsdatumet. Immateriella tillgångar som goodwill och varumärken kan ha något värde, men de är inte värda mycket om inte tillgångarna kan säljas till sitt redovisade värde.

Över historien har de billigaste lagren till priset till bokfört värde överträffat marknaden. De lägsta P / B-bestånden hade dock den minsta outperformansen i förhållande till aktier som valts ut av andra gemensamma finansiella kurser.

Det är troligt att de lägsta P / B-finanslagren helt skulle ha decimerat varje annan kategori. Men icke-finansiella företag kan inte förstås genom enkla bokförda värdeförhållanden. Du måste hitta tillgångarna som ger tillbaka bokfört värde och gör en viss due diligence för att se om dessa tillgångar är värda vad bokföringen säger att de är. I många fall överstiger eller redovisar redovisat bokfört värde för icke-finansiella företag det sanna värdet av företaget i likvidation.

Vad är dina tankar om bokfört värde och det stora gapet i Blackberrys svarta lådan?