Tesla Stock: Bright Future, men är aktier för dyrt?

Tesla Motors (TSLA: NASDAQ) - den Palo Alto-baserade tillverkaren av elbilar - aktier handlar nu över 180 dollar och är upp 430% YTD. Medan analytiker generellt sett haft positiva utsikter på aktierna, börjar vissa avvika med sina investeringsutlåtanden. Medan det fortfarande finns många köpbetyg har vissa flyttat till sidlinjen baserat på värdering. S & P startade faktiskt täckning på onsdag med ett försäljningsbetyg på aktierna och ett pris på 150 dollar. Detta är i linje med våra tankar tidigare i år på Tesla-aktien.

Bekymringen verkar dock inte inriktad på grundprinciper utan bara en rik värdering. När aktierna handlar med mycket rika värderingar, kan ett litet fel i kvartalen leda till en dramatisk avyttring. Med det sagt, sälja betyg på aktier som har en bra affär med positiva grunder, fortsätter ofta att försvara orsaken med sina värderingar. Det finns också tjurarna som säger att Tesla fortfarande är ett köp; Wedbush uppgraderade Tesla till en bättre prisvärdering tisdag i veckan med ett målpris på 240 dollar per aktie.

Om Tesla Motors

Tesla Motors konstruerar, marknadsför och tillverkar elfordon och elektriska drivaggregatskomponenter vid anläggningen i Palo Alto, CA och på Tesla Factory. Teslas fordon, modell S och Roadster, har mottagits väl av konsumenterna. Företaget designar många av sina viktiga komponenter, som litiumjonbatterier, elmotorer och växellådor, och är inte bara en assembler. Detta leder till högre marginaler och har gjort Tesla till ledande inom elteknik.

Tesla skiljer sig också från andra biltillverkare genom att inte bara bygga elbilar utan sälja direkt till konsumenterna. Det använder inte återförsäljarnätverk, som alla andra tillverkare gör. Den planerar att ha 45 butiker och 75 servicecenter i slutet av 2013 som ligger i större storstadsområden i Nordamerika, Europa och Asien. Detta har lett till viss spänning, rättegångar i vissa stater, men också bättre kontroll över sin produkt och högre marginal för Tesla. Långsiktig ledning har sagt att den kan övergå till ett återförsäljarnätverk, men inte troligt förrän volymerna är betydligt högre än nuvarande nivåer.

Teslas framtid

Mottagandet och efterföljande framgångar hos sina fordon har drivit den senaste utmärkelsen på Tesla. Tidigare i år var resultatet, försäljningen och lönsamheten hos företaget bättre än väntat och har varit kvar sedan dess. Modell S fortsätter att sälja bra i Nordamerika och den internationella efterfrågan accelererar i Europa och Asien. Kvartalet är förväntan på 5 200-5 500 Model S leveranser globalt.

Utsikterna och aktiekursen för Tesla kommer att drivas av några viktiga faktorer framöver: expansion av produktionskapaciteten, efterfrågan på modellerna S, modell X och Gen III och framtida intäkter och kassaflöden i samband med dessa. Modell X förväntas börja bidra till försäljning 2015 med de fulla fördelarna 2016.

Företaget planerar att ha en årlig produktionskapacitet på 40k fordon vid sin Fremont-anläggning i slutet av 2014, eftersom det ökar effektiviteten. Det kan öka detta till 50k fordon med ytterligare investeringar. Anläggningen bygger sin modell S och kommer att börja bygga modell X. Modell X är en SUV baserad på modell S-plattformen. Förvaltningen har visat att den kan öka produktionen genom att lägga till en andra rad som ger den totala produktionen av 80-100k fordon per år.

När det börjar producera på Gen III-fordonen planerar den att ha 100k årlig produktionskapacitet. Detta skulle vara ett skift och ledning som indikerar att ett andra skifte skulle kunna ge den en produktionskapacitet på 200k fordon årligen. År 2020 beräknas årlig kapacitet av ledningen till totalt 500k fordon.

Efterfrågan på den nya modellen S förväntas vara stark med att Tesla lätt säljer allt det kan producera. Som ramprogram för produktionskapacitet kommer den internationella efterfrågan att spela en större och större roll. Bensinpriserna, på grund av högre skatter, är 2-3 gånger högre i Europa och andra delar av världen jämfört med amerikanska nivåer. Detta kan öka attraktiviteten hos de allelektriska Tesla-bilarna. Långsiktigt förväntar sig ledningen en tredjedel av försäljningen från Asien, Europa och Nordamerika.

Möjliga problem för Tesla

Fördröjningar i sitt produktionsschema på grund av leveransproblem eller en tillfällig fråga när det gäller att öka produktionen utgör en viktig risk för det snabbt växande företaget. Även om statligt stöd via skattekrediter och andra förmåner har varit starkt kan det dämpa vilket skulle minska nivån på framtida kassaflöden.

Intäkterna beräknas växa till nästan 200% baserat på nuvarande konsensusprognoser. Aktien handlas för närvarande på 105x respektive 57x FY14 respektive FY15 resultat. En rik värdering men inte vild för ett mycket högt tillväxtteknologirelaterat företag. I det här fallet är det emellertid en DCF som kräver modellering av kassaflöden under de närmaste 5 till 10 åren, troligen ett bättre sätt att fånga värdet. De flesta analytikerns prismål, som också täcker ett brett spektrum (vissa indikerar upp och andra nackdelar) använder denna metod.

Consensus EPS Estimates
FY13	FY14	FY15
Inkomst	2,153	2,980	4,341
EPS	0.58	1.73	3.17

Allt detta sagt, det finns en hel del skillnader inom uppskattningarna. Till exempel är lågresultatinkomsten för FY14 $ 1,16 och high-enden är $ 1,73. Skillnaden är ännu större under 2015. Det stora utbudet av uppskattningar visar att framtiden för aktiekursen är allt annat än säker.

Vad är dina tankar om Tesla givet hur det utförts under det senaste året?