Tillbaka till framtiden: Kommer 2010 att se ut som 2004?

Medan vissa prognosmakare når tillbaka till 1930-talet för att hitta jämförelser med miljön, som marknaderna sannolikt kommer att stöta på under 2010, finner vi en senare jämförelse som är övertygande. Vi tror att 2004 kan vara en användbar guide till vad som kan hända under 2010.

Tanken att 2010 skulle kunna likna 2004 på många sätt kanske inte så långt hämtas som det kan tyckas. Trots allt såg 2009 mycket ut som 2003. Tänk på att både 2003 och 2009:

• S & P 500-indexet började året på cirka 900-nivå och stängde i 1100 som året bar på.
• Aktiemarknaden gjorde sitt låga i mars i efterdyningarna av en lågkonjunktur som uppstod av en sprängbubbla på finansmarknaderna.
• Viktiga ekonomiska barometrar som Institute of Supply Managements Purchasing Mangers Index (ISM) ökade över 50 under andra halvåret, vilket signaliserar återkomsten av expansion inom tillverkningssektorn.
• Dollarn föll och råvarupriserna steg.

Heck, inte bara såg diagrammen lika, åren gick ens ut: det bästsäljande albumet 2009 är faktiskt en kompilering från 2003, Michael Jacksons Number Ones.

Precis som 2009 echoed 2003 kommer 2010 sannolikt att likna 2004 på ett antal områden, bland annat: vinsttillväxt för S & P 500-företag, åtgärder från Federal Reserve, utfallet av kongressvalet och aktiens resultat och obligationsmarknader.

År 2004 återhämtade resultatökningen för S & P 500-företag 25%. Det är samma vinstprognos av analytikerens konsensus för 2010. Detta liknar en typisk efterkonjunkturavkastning för S & P 500-företag trots den djupare än vanliga tråden i vinst under lågkonjunkturen. Vid årsskiftet 2010 skulle prognostiseringen återfå S & P 500-intäkterna bara tillbaka till cirka 76 USD, var de var 2005, vilket är cirka 20% under den efterföljande fyra kvartalsvinsttoppen som ägde rum tillbaka i mitten av 2007. Vi anser att det är rimligt med tanke på blandningen av förare 2010, inklusive mycket stora vinstmarginaler som drivs av aggressiva kostnadsbesparingar.

Betygsätt vandringar

Federal Reserve började höja räntorna i mitten av 2004, då det började ta tillbaka stimulansen i efterdyningarna av att Tech Stock-bubblan sprängdes när den sänkte takten med 550 punkter. På samma sätt förväntar vi oss att Fed-viljan börjar höjda priserna i mitten av 2010, eftersom det börjar processen att ta tillbaka den stimulans som den gav efter bostadsbubblan, när den sänkte räntorna med 525 punkter. Vi förväntar oss också att Fed överger användningen av frasen "förlängd period" i sina uttalanden, eftersom den avser hur länge Fed avser att hålla räntorna låga i början av 2010, precis som de övergav en liknande fras "betydande period" i början av 2004, som signaliserar de stigande hyrorna som kommer.

År 2004 plockade republikanerna plats i både parlamentet och senaten. Baserat på omröstning verkar republikanerna troligen hämta minst 15 platser i representanthuset och deras vinster kan gå upp till 40 platser. I senaten, med tanke på platserna inför val 2010, kommer en vinst på 3-4 platser sannolikt. Detta skulle eliminera sannolikheten för filibustionssäkra marginaler för demokraterna i senaten och minska osäkerheten i samband med möjligheterna till omfattande förändringar av lagstiftningen.

Motsatser lockar

Obligationsmarknaden, mätt av Barclays Aggregate Bond-index, uppvisade en vinst på 4%, vilket inte motsvarar våra utsikter för svaga avkastningar på obligationsmarknaden 2010. S & P 500 ökade med 9% 2004 och slutade året runt 1200, liknande till vår utsikter för en medel-till-hög ensiffrig vinst. Det finns emellertid skillnader i prestationsmönstret under 2004 och vad vi förväntar oss för 2010. Första halvåret 2004 var svag för aktier och obligationer. alla vinster uppnåddes under andra halvåret. Det är motsatsen till vad vi förväntar oss 2010 när effekten av Fed-räntehöjningar under andra halvåret kan vända några av de vinster som marknaderna uppnådde i början av 2010.

2004 ger på ett antal sätt likheter med vad vi förväntar oss för 2010. Men varje år ger sin egen unika uppsättning risker och möjligheter. Vi ser fram emot att publicera vår omfattande Outlook för 2010 på cirka sex veckor.

VIKTIGA UPPGIFTER

• Denna rapport utarbetades av LPL Financial. De åsikter som uttrycks i detta material är endast för allmän information och är inte avsedda att ge specifika råd eller rekommendationer till någon individ. För att bestämma vilken investering (er) som kan vara lämplig för dig, kontakta din finansiella rådgivare innan du investerar. All prestationsreferens är historisk och garanterar inte framtida resultat. Alla index är omanagda och kan inte investeras direkt.
• Investeringar på internationella och tillväxtmarknader kan innebära ytterligare risker som valutafluktuationer och politisk instabilitet. Investeringar i småkapitalaktier inkluderar särskilda risker som större volatilitet och potentiellt mindre likviditet.
• Aktieinvestering innebär risk inklusive förlust av kapital. Tidigare resultat är ingen garanti för framtida resultat.
• Småaktieaktier kan vara föremål för högre grad av risk än mer etablerade företags värdepapper. Illikviditeten på småföretagsmarknaden kan påverka värdet av dessa investeringar negativt.
• Obligationer är föremål för marknads- och ränterisk om de säljs före förfallodagen. Obligationsvärdena kommer att minska som räntehöjning och är beroende av tillgänglighet och prisförändring.