Atmel Corporation Stock: Ett företag i en vinståterställning

Atmel Corporation (NASDAQ: ATML) står mitt i en vinståterställning som drivs av att förbättra slutmarknaderna och nya produktutbud. Atmel är utsatt för pekskärmar och kan få marknadsandelar med nya enheter på den marknaden.

Det har ett tillfälle med sin XSense-verksamhet som inte fullt ut redovisas i aktiekurserna och kan fungera som närmaste katalysator eftersom förvaltningen närmare bestämmer den totala möjligheten.

Den ökning av genomsnittliga vinstmedel kommer från en konjunkturåterhämtning i sin centrala MRU-verksamhet, tillväxt i Win8-relaterade pekskärmar och en återhämtning av viss förlorad andel i mindre pekskärmar, tillväxt i den nya XSense-verksamheten och marginalförbättring bakom högre användningsnivåer, kostnadsbesparande åtgärder, och utgången av ett ogynnsamt avtal med LFoundry.

Dessutom är nya möjligheter för sensorns hub, förbättrad industrimarknad och snabbare än förväntad tillväxt inom bilindustrin också positiva in i 2014.

Touchscreen Business kommer att förbättras 2014

Pekskärmstransporterna kommer att sjunka i 4Q men utsikterna för 2014 har nyligen förbättrats från en tvåsiffrig nedgång till en tillväxtmarknad för ATML 2014. Tillväxten i Win8-enheter från LG, BlackBerry, ZTE och andra samt en potentiell Samsung-möjlighet kan driva inkrementell efterfrågan.

Det fortsätter att vinna i stora pekskärmar med Kindle Fire HD 7-tums, Google Nexus 10-tums och Microsoft Surface, alla med hjälp av sina bildskärmar. ATML har ungefär $ 3 till $ 6 av innehåll per enhet med den högre delen av intervallet som drivs genom att dess sensorhub ingår.

Dessutom hade ATML i mindre skärmar en marknadsandel på 40% (till exempel Apple). Detta har minskat till enkelsiffrorna på grund av företagets fokus på större skärmar. Det kan ta tillbaka några av aktieförlusterna med ett förnyat fokus på denna verksamhet, som kommer att stödjas av sin maXTouch-produkt.

XSense Opportunity

Möjligheten för XSense är betydande med nuvarande analytiker som anger att storleken kan överstiga 5 miljarder dollar. Det finns nuvarande en konkurrent: Uni-Pixel. Produkten är ett billigare alternativ till ITO-baserad teknik och skriver ut kopparelektroder på flexibel, tunn PET. Ledningen uppgav att det redan har samarbetat med Asus för att testa tekniken och bör börja se vinster för produkten som annonseras under de kommande 18 månaderna. Företagsledningen har anklagat att den kommer att ha produktionskapacitet i den här verksamheten för $ 100 miljoner av försäljningen 2014, men det kan inte rampa dessa nivåer så snabbt.

ASP av innehållet i pekskärmsenheter för XSense som fristående väntas bli ungefär $ 10. Dessutom kommer det att ha en XSense-optimerad maXTouch-controller ATML kommer att para med det, vilket ökar innehållet med $ 4 till $ 8 per enhet och leder till totalt innehåll på $ 14 till $ 18 per enhet. Detta jämförs med $ 3 till $ 6 av innehållet med sina nuvarande stora pekskärm erbjudanden.

Också i sensor erbjudanden, sin maXFusion sensor finns i Samsung Galaxy Note och Galaxy S4. ATML har potential för nya vinster i denna teknik också.

Marginaler är i början av en rebound

Rörelsemarginalerna kommer att förbättras under 2014, kraftigt baserat på kostnadsbesparingar (350 BPS), högre utnyttjandegraden (350 BPS) och utgången av LFoundry-kontraktet (250 BPS).

Ledningen har fastställt en målbruttomarginal på 54% och anser att kostnadsbesparing och utnyttjande bidrar med ca 500 BPS till förbättringen. Det är nog lite aggressivt men presenterar betydande uppåt om ledningen kan komma nära att leverera.

Låga förväntningar för Windows 8 lämnar upp mot estimater

Företagets exponering för Win8-enheter utgör en viss risk eftersom det är tredjeplatsens operativsystem när det gäller mobil och låter sig bakom Droid, iOS och Amazon i tabletter. Medan tecken förbättras för de mobila enheterna, har Win8 adoption för tabletter och bärbara datorer varit långsam.

Vi ser att gatan i stort sett har prissatt låga förväntningar på Surface 2 och Win8-enheter, så det mesta av risken enligt vår uppfattning är uppåt. Dessutom har ATML exponering för substitute-enheterna, med Google Nexus och Amazon HD 7-tums tabletter.

Industriell och Auto Represent Upside

Industrins slutmarknad är svag men lagernivåerna är låga och en liten förbättring av efterfrågan skulle snabbt översättas till försäljningen och kan leda till en ombyggnadsmöjlighet.

Även i pekskärmar har auto överträffat mot förväntningar och kan fortsätta att göra det. ATML har över 100 segrar i auto och nya program från GM för 2015 års modell och andra kan leda till vinster som kommer att bli meddelade under de kommande tolv månaderna.

Slutsats

Atmel är redo att få dela och växa sin verksamhet i en svår industri. Det verkar som förväntningarna är på nivåer som borde möjliggöra vinstbett och ökningar.

Den nya tekniken, delar av sin verksamhet som förbättrar en låg bas, och plats för ett stort hopp i marginaler leder till slutsatsen att Atmels vinstmängd är betydligt högre än nuvarande nivåer. När det börjar närma sig dessa nivåer bör aktierna följa.