Investera för volatilitet

På fredagen var S & P 500 5% högre än året innan den 8 februari. Från 19 januari till 8 februari föll indexet med 8%. Sedan dess har den återhämtat sig mer än hälften av förlusterna och är nu i princip oförändrad för året. Volatiliteten och den klassiska 5-10% återhämtningen vi har sett i år är helt normal och är troligen ett återkommande mönster under 2010.

Vi har ofta kommenterat att aktiemarknaden återköp av 5-10% är mycket vanliga och har åtföljt varje återhämtning. Faktum är att detta är den tredje 5-10% återhämtningen under aktiemarknaden rally som började i mars 2009. Under fyra och ett halvt års tjurmarknaden från 11 mars 2003 till 9 oktober 2007 upplevde S & P 500 en 5- 10% pullback åtta gånger. Emellertid kommer volatiliteten under 2010 sannolikt att åtföljas av en lägre avkastningsmiljö än vad vi upplevde 2009. Miljön kan vara mer lik 1994 och 2004, de senaste två gånger som ekonomin övergått från återhämtning till hållbar tillväxt.

Andra tidsperioder av utdrag

Både 1994 och 2004 hade flera 5-10% utdrag i S & P 500 som återhämtningen förföll, stimulans bleknade och Federal Reserve (Fed) höjda räntor markerade en återgång till normala förhållanden. Båda åren gav också endast encifret köp och håller avkastning. Precis som under 2009 följde S & P 500 banan 2003, aktiemarknaden under 2010 spårar det volatila mönstret 2004.

En viktig bidragsgivare till volatiliteten som följde med övergången till hållbar tillväxt 1994 och 2004 var normaliseringen av penningpolitiken - eller med andra ord höjningar till Federal Funds-fonden av Fed. Volatiliteten började tidigt under de åren som Fed signalerade kommande satsränta som ägde rum senare på året. I en överraskning flyttade Fed diskonteringsräntan (den takt som Fed gör direktlån till banker) med 0,25 till 0,75 procent. Fed uppgav att diskonteringsräntan skulle uppmuntra bankerna att låna på privata marknader snarare än från Fed. Dessutom stängde amerikanska centralbanker fyra nödutlåningsfaciliteter denna månad och förbereder sig för att vända mer än 1 miljard dollar i överskott av bankreserver som de har pumpat in i banksystemet. Fed noterade att dessa åtgärder representerade en "normalisering" av utlåningen efter att ha tillhandahållit akut likviditet sedan slutet av 2008 snarare än en förändring i penningpolitiken som indikeras av en höjning i Federal Funds-räntan.

Meddelande från Fed

Meddelandet från Fed upprepade att de ekonomiska förhållandena ger låga nivåer i federala fonder "under en längre period." Oavsett Feds beskrivning, kommer dessa steg mot en återgång till en mer normal utlåningsmiljö sannolikt att leda till högre räntor och Stramare kredit för banker, även utan höjningarna till Federal Funds-priserna, vilket vi inte förväntar oss för andra halvåret. För mer insikt om Fed: s åtgärder, se veckans ekonomiska kommentar, med titeln Watch Your Step.

Marknaden kommer sannolikt att förbli inriktad på Fed den här veckan, då Federal Reserve-ordföranden Ben Bernanke kommer att leverera sin halvårsrapport om ekonomin och räntorna till parlamentets hus och senatpaneler den 24-225 februari. Han kommer sannolikt att försäkra kongressen om att centralbanken är medveten om bristen på jobbtillväxt i USA och en ökning av Federal Funds-räntan kommer sannolikt inte att komma snart. Faktum är att förra veckan i New York Fed-president William Dudley påpekade att beslutsfattare måste fokusera nu på att bibehålla tillväxten snarare än att bekämpa inflationen, med hänvisning till en mindre än prognostiserad ökning av konsumentprisindexet (KPI) för januari och den månatliga förändringen i KärnkPI, som utesluter de flyktiga energi- och livsmedelskomponenterna, blev negativ för första gången sedan 1982.

Det är relativt enkelt att räkna ut hur man investerar när man tror att marknaden sannolikt kommer att gå upp eller gå ner, men hur investerar du när det är troligt att det går både upp och ner?

Det finns flera sätt att dra nytta av volatiliteten

• Hyppigare rebalansering och taktiska anpassningar till portföljer rekommenderas för att dra nytta av de möjligheter som skapas av pullbacks och rallies. Att söka undervärderade möjligheter och vinst är viktiga inslag i en framgångsrik volatilitetsstrategi.
• Att fokusera på avkastningen på en investering i stället för enbart på prisuppskattning kan förbättra totalavkastningen. Högavkastningsobligationer och till och med aktier som Real Estate Investment Trusts (REITs) erbjuder en avkastningsfördel över investeringar som är enbart prisdrivna under perioder med hög volatilitet.
• Använda aktiv hantering i stället för passiva indexeringsstrategier för att förbättra avkastningen. Investeringar i opportunistisk stil ger ett brett utbud av möjligheter för chefer att utnyttja under volatila marknader.
• Öka diversifieringen genom att lägga till låga korrelationsinvesteringar och integrera icke-traditionella strategier som ger viss nackdel skydd, riskhantering och hjälp i en miljö med ökad volatilitet. Dessa skulle omfatta investeringsfordon som exponeras för täckta samtal, hanterade framtider, globala makro, långa / korta, marknadsneutrala och absoluta returstrategier.

I förra veckans veckotermarkommentar citerade vi tailwinds och headwinds för marknaderna som bidrar till högre volatilitet. Vissa investerare är försiktiga med denna volatilitet och ser den som ett tecken på en ömtålig marknad. Vi ser volatilitet som en normal del av läkningsprocessen för återhämtning och en övergång till en hållbar tillväxt.

VIKTIGA UPPGIFTER

• Denna rapport utarbetades av LPL Financial.De åsikter som uttrycks i detta material är endast för allmän information och är inte avsedda att ge specifika råd eller rekommendationer till någon individ. För att avgöra vilka investeringar som kan vara lämpliga för dig,
• kontakta din finansiell rådgivare innan du investerar. All prestationsreferens är historisk och garanterar inte framtida resultat. Alla index är omanagda och kan inte investeras direkt.
• Investeringar på internationella och tillväxtmarknader kan innebära ytterligare risker som valutafluktuationer och politisk instabilitet.
• Lagerinvestering innebär risk inklusive förlust av huvudstol.
• Tidigare resultat är ingen garanti för framtida resultat.
• Småaktieaktier kan vara föremål för högre grad av risk än mer etablerade företags värdepapper. Illikviditeten på småföretagsmarknaden kan påverka värdet av dessa investeringar negativt.
• Obligationer är föremål för marknads- och ränterisk om de säljs före förfallodagen. Obligationsvärdena kommer att minska som räntehöjning, är beroende av tillgänglighet och prisförändring.
• Högavkastning / skräpobligationer är inte värdepapper i värdepapper, innebär stora risker och bör i allmänhet ingå i den diversifierade portföljen av sofistikerade investerare.
• Investeringar i fastigheter / REITS innebär speciella risker som eventuellt illikviditet och kanske inte är lämpliga för alla investerare. Det finns ingen garanti för att investeringsmålen för detta program kommer att uppnås.
• Standard & Poor's 500 Index är ett kapitalisationsviktat index på 500 aktier som är utformat för att mäta resultatet av den breda inhemska ekonomin genom förändringar i det sammanlagda marknadsvärdet på 500 lager som representerar alla större industrier.
• Korrelation är en statistisk mätning av hur två värdepapper rör sig i förhållande till varandra.
• Alternativa investeringar kanske inte är lämpliga för alla investerare och bör betraktas som en investering för riskkapitaldelen av investerarens portfölj. De strategier som används i hanteringen av alternativ
• investeringar kan påskynda hastigheten av potentiella förluster.
• Långa positioner kan minska när korta positioner stiger och därigenom påskynda potentiella förluster för investeraren.
• Det finns ingen garanti för att en diversifierad portfölj kommer att förbättra totalavkastningen eller överträffa en icke diversifierad portfölj. Diversifiering garanterar inte mot marknadsrisk.
• Alternativen är inte lämpliga för alla investerare och vissa optionsstrategier kan exponera investerare för betydande potentiella förluster, såsom att förlora hela beloppet som betalats för optionerna.