Kundbrev: Kyckling eller ägget?

Kära klienter och vänner:

Efter att ha startat tredje kvartalet med nära dubbelsiffriga vinster har marknaden, enligt S & P 500 Index, givit upp nästan hälften av avkastningen, eftersom optimism kring starkt resultat har blivit oroande för att de senaste datapunkterna pekar mot en ekonomisk avmattning. Även om det är normalt vid detta återhämtningsstadium för förbättringsgraden i de ekonomiska förhållandena att avta, har marknaden blivit alltmer orolig för att den globala tillväxtberättelsen förlorar dragkraft och kan driva USA: s ekonomi i dubbeldunkt recession territorium. Konsekvensen har blivit en ökad volatilitet och en virtuell investering-återvändande whiplash som investerare försöker bestämma marknadens riktning i en ekonomi som framträder alltmer riktningslös.

Katalysatorn för den senaste återhämtningen var den utvecklande svaga sysselsättningsbilden, som efterföljde till att Federal Reserve Bank (FED) lade fram ett no-win-scenario i FOMC-uttalandet den 10 augusti. Den intressanta delen av detta Utveckling av ekonomiskt pussel är att det i stor utsträckning är ett "kyckling eller ägg" scenario där potentialen för en självuppfyllande profetia är materialiserande. Om vi ​​alla är rädda för att ekonomin kan bli värre, påverkas vårt beteende och vi kan sluta spendera eller sälja aktier, vilket faktiskt ökar oddsen att det kommer att hända.

Ta en bild

Ta sysselsättningsbilden, de första arbetslöshetskraven (arbetslöshetsförsäkringen) ökade för veckan som slutade 7 augusti-484 000, den högsta nivån på nya arbetslöshetskrav under vilken vecka som helst sedan februari 2010. Även om det fortfarande är en stor förbättring från de värsta nivåerna som ses under lågkonjunkturnedgången, oroen är att förbättringen i arbetslösheten stannar och kan till och med bli värre. En enkel förklaring till den här nivån är att företag som anställer sig har blivit mer tveksamma till att lägga till lönelistor eftersom de nu ifrågasätter styrkan, och kanske till och med giltigheten av denna återhämtning.

Men den verkliga paradoxen kommer när vi försöker ta reda på varför företag känner sig så här. Det troliga svaret är att eftersom konsumtionsutgifterna har avtagit något, räddar företagen att återhämtningen är i fara och därmed inte anställer nya anställda. Anledningen till att konsumtionsutgifterna är avtagande beror emellertid på att anställning har stannat. Således har vi en kyckling eller äggstoppet där företagen vill se utgifterna snabbare innan de anställs, men konsumenterna har inte disponibel inkomst att spendera på grund av den svaga sysselsättningssituationen. Resultatet är en ekonomisk dödläge. Investerare rota för vardera sidan - konsumenten eller näringslivet - att få en kant och bli deklarerad som marknaden behöver en vinnare för att driva fortsättningen av denna ekonomiska återhämtning och undvika en dubbeltäckande recession.

Feds senaste meddelande

Störst till följd av decelerationsgraden av ekonomisk förbättring meddelade Fed i sitt senaste FOMC-uttalande den 10 augusti att det nedgraderade sin syn på ekonomin och meddelade att för första gången på över ett år skulle den lägga tillbaka sin fot den ekonomiska acceleratorn i ett försök att sporra den ekonomiska tillväxten. Handlingsplanen är att köpa statsobligationer som kommer att fungera som en lättnad för penningpolitiken som kommer att placera ytterligare dollar i ekonomin, hålla hypoteksräntorna låga och driva avkastningen på konservativa finansinvesteringar till lägre nivåer i ett försök att övertyga risker av inkomstsökande investerare. Låter bra, eller hur? Tja, marknaden föll snabbt nästan 5% i dagarna efter nyheterna.

Inte till skillnad från en kyckling eller äggproblemet, blev Fed fångad i en fångst-22. Om Fed valde att inte göra något, skulle marknaden ta bristen på proaktiva åtgärder som en negativ. Men om Fed faktiskt re-engagerade för att erbjuda monetära stimulans, vilket det gjorde, då marknaden måste möta verkligheten att denna ekonomi fortfarande behöver Fed att fortsätta att öka tillväxten. I slutändan betraktade marknaden antingen scenario som ett negativt vilket ledde till det negativa försäljningspriset vi har upplevt under de senaste veckorna.

Grunden är att marknaden ligger på en avgörande korsning.

Trots den senaste tiden av Fed försöker ekonomin att övergå från en stimulansledd tillväxt till en hållbar tillväxt. Men för att göra denna övergång till en framgång måste nästa katalysator för tillväxt uppstå. Om konsumenten och näringslivet fortsätter att spela kyckling eller äggspelet, är det troliga scenariot minskad tillväxt och ökad chans för en dubbeldimensionell recession. Jag förväntar mig emellertid att företagen slutar spelet och att accelerera utgifterna under veckorna och månaderna för att vara den katalysator som denna marknad har väntat på. Bevis växer att företagen börjar öka sina utgifter för viktiga initiativ som investeringar och reklam - och blygsamma vinster i sysselsättningen kommer sannolikt att vara nästa utgiftsområde.

Det råder ingen tvekan om att den ekonomiska tillväxten avtar, men det är vanligt vid detta återhämtningsstadium. Efter en sådan anmärkningsvärd klättring från djupet av den värsta recessionen sedan den stora depressionen till en robust återhämtning på bara ett års tid, måste förbättringshastigheten sakta ner. Men jag tror att detta bara är en mjuk plats mitt i vad som fortsätter att vara en långsam, men ändå främja ekonomisk återhämtning.Medan volatila ekonomiska data kommer att ge volatila marknadsavkastningar, finns det flera faktorer som jag tror kommer att omvandla dagens pessimism till morgondagens potentiella investeringsmöjligheter, till exempel Fed's foot fast på den ekonomiska acceleratorn, registrera företagens vinster och en konsument som har visat sig fjädrande inför motgången. Som alltid, kontakta mig med några frågor.

Vänliga hälsningar,

Jeff

VIKTIGA UPPGIFTER

• Detta forskningsmaterial har upprättats av LPL Financial.
• De ekonomiska prognoser som presenteras i presentationen kan inte utvecklas som förutsagt och det kan inte garanteras att strategier som främjas kommer att bli framgångsrika.
• Statsobligationer och statsskuldväxlar garanteras av den amerikanska regeringen när det gäller tidsbetalning av huvudstol och ränta och, om de hålls till förfall, erbjuder en fast avkastning och fast huvudvärde. Värdet på fondandelar är emellertid inte garanterat och kommer att fluktuera.
• Obligationer är föremål för marknads- och ränterisk om de säljs före förfallodagen. Obligationsvärdena kommer att minska när räntorna stiger och är föremål för tillgänglighet och prisförändringar.
• De åsikter som uttrycks i detta material är endast av allmän information och är inte avsedda att ge eller tolkas som att ge specifika investeringsrådgivning eller rekommendationer till någon individ. För att bestämma vilka investeringar som kan vara lämpliga för dig, kontakta mig innan du investerar. Alla refererade prestationer är historiska och garanterar inte framtida resultat. Alla index är omanagda och kan inte investeras direkt.
• Standard & Poor's 500 Index är ett kapitalisationsviktat index på 500 aktier som är utformat för att mäta resultatet av den breda inhemska ekonomin genom förändringar i det sammanlagda marknadsvärdet på 500 lager som representerar alla större industrier.