Fannie Mae och Freddie Mac Value - Baserat på Politisk Gamble

Federal Home Loan Corporation (NASDAQ: FMCC) och Federal National Mortgage Association (NASDAQ: FNMA), som är mer kända som Freddie Mac och Fannie Mae, har handlat på ett brett sortiment under det gångna året.

Fannie Mae hade en 52 veckors låg på $ 0,25 och en hög på $ 5,44. Den handlar för närvarande på $ 1,34 och har handlat mellan $ 1,20 och $ 1,75 de senaste tre månaderna - också ett otroligt brett utbud. Aktiekursrörelserna är nära knutna till lagstiftningsagendan och vilken kongress beslutar att göra med de två GSE: erna. Kommer regeringen att få all värdet från dem eller kommer aktieägarna att få något om de är nedlagda över tiden? Detta är nyckelfrågan bakom köp eller kortslutning av aktierna.

Ny historia som har drivit volatiliteten

Ägar- och nyhetsflödet under det gångna året är viktigt för att förstå dessa två aktier. För det första är de i statens konservatorium. Regeringen - USA: s skatteavdelning i detta fall - sätter 189 miljarder dollar in i företagen för att rädda dem under hypotekslån och ekonomisk kris som startade för över fem år sedan. Som ett resultat äger amerikanska finansdepartementet 80% av kapitalet i var och en av företagen, i form av preferenslagret, och mottar alla vinster för att återbetala skulden.

Aktieägare har inga fordringar på vinst förrän USA: s skatteavdelning har betalats ut. Detta har vägrats på aktiekurserna under en tid. Samtidigt är det stora pengar för regeringen. I augusti betalade Freddie Mac 4,4 miljarder dollar i utdelning till federala regeringen.

Snabbare lönsamhet och förbättrad förmåga att återbetala bailoutpengarna flyttade dock tidsramen fram till återbetalning och, ännu viktigare, när aktieägarna kunde börja dela i vinst. I mitten av mars i år meddelade de två företagen att en förändring av deras uppskjutna skattevärderingstillägg var betydligt större än väntat.

För Fannie och Freddie var den nya värderingen för uppskjuten skatt 61 miljarder dollar respektive 31 miljarder dollar. Detta, tillsammans med några nyheter om att kongressen kan göra några förändringar som skulle gynna aktieägarna, drev aktiekurserna för både Freddie Mac och Fannie Mae till höga i slutet av maj. Däremot överträffade aktierna sina betyg och började dra sig tillbaka till nivåer runt $ 1,75.

Även republikaner i kongressen tillkännagav en proposition som var en ytterligare katalysator för minskningar av aktiens värde. Det visade sig avsikten att slå ner de två bolånjättarna över en femårsperiod.

Ett annat solid kvartal i 2Q 2013

Båda företagen levererade bättre än väntat 2Q 2013 finansiella resultat. Fannie Mae och Freddie Mac hade en vinst på 10,1 miljarder dollar respektive 5 miljarder dollar och upp från 8,1 miljarder dollar och 4,6 miljarder dollar i 1Q 2013. Detta är före återbetalning av preferensutdelningar till US Treasury.

Efter kvartalet höll amerikanska statskassan fortfarande 189 miljarder dollar i de två GSE-bolagen, med företagen som betalat 146 miljarder dollar för att föredra utdelningar till regeringen. I slutet av 2013 kommer de två företagens totala utdelningar att överstiga de 189 miljarder dollar som de har fått i räddnings pengar. Som sagt har de inte återbetalt någon huvudansvarig.

Vad händer med GSEs? Lagstiftande överhäng på aktier

Värdet och katalysatorn för båda bestånden vid denna tidpunkt är mer bunden i lagstiftningsåtgärder än i kvartalsresultatrapporter. Meningarna varierar beroende på potentiell lagstiftning, dess inverkan på Fannie och Freddie, och viktigast av vad varje aktieägare skulle få. Vissa analytiker tror att regeringen kommer att blåsa ner dem och se all fördel som lämnar aktieägarna ingenting, medan andra tror att aktieägare kommer att dra nytta. En sak är konsekvent: Mest överens om att det finns värde i Fannie och Freddie-portföljer, det är bara ett fall av vem som drar nytta av det (regeringen eller aktieägarna) och när.

Det finns två stycken lagstiftning som finns i kongressen, även om åtgärder före årsslutet är osannolika. The Protecting American Taxpayers and Homeowners (PATH) Act of 2013, introducerad av House Republicans i juli, och efterlyser fullständig vind ned av Fannie och Freddie och ett drag mot en helt privat bostadslånsmarknad. Denna faktura skulle också göra många fler ändringar, inklusive några till FHA. Aktieägare skulle mer än sannolikt bli skadade av denna proposition.

Corker-Warner Bill - aka Housing Finance Reform and Taxpayer Protection Act - introducerades i slutet av juni i år av Mark Warner, en demokrat och Bob Corker, en republikan. En version av denna faktura ses av vissa som den mest sannolika mallen för en lösning på GSE. Denna proposition har fortfarande en plats för regeringen att backa den sekundära bolånemarknaden, men skulle flytta de första 10 procenten av kreditförlusten till den privata sektorn. Ännu viktigare, denna propositionen slår också ner Fannie och Freddie och överför sin verksamhet till Federal Mortgage Insurance Corporation, en oberoende federal byrå.

Slutsats

Problemet med att köpa antingen Fannie eller Freddie just nu är timing och värdering. Att ringa på hur kongressen avser att behandla aktieägare är ett spel att gissa de politiska sannolikheterna. I huvudsak är det alternativ där du inte kommer att få något om lagstiftningen rör sig i en riktning eller något X-dollar värde om det går på annat sätt.

Varje gång det finns nyheter om att lagstiftningen kommer att flytta i en eller annan riktning, kan aktierna flytta. Även om utgivningen av vinstmedel kan orsaka viss rörelse, kan det inte ändra det stora lagstiftningsöverhänget. Vid denna tidpunkt är ett samtal på dessa aktier knutet till att ringa på politik.Med lagstiftning osannolikt i år är det svårt att göra en definitiv uppmaning till den amerikanska kongressens politiska vilja. Om inte investerare känner att de har en kant som gör det politiska samtalet är det svårt att göra ett ärende att köpa eller sälja aktierna.

Vad är dina tankar om Fannie Mae och Freddie Mac? Är du intresserad av att köpa spel?