Kan RetailMeNot lyckas där Groupon misslyckades?

Jag är en av de billiga freaks som googles en kupong när som helst jag köper något online, så du kan föreställa mig hur upphetsad jag var när jag insåg att RetailMeNot snart skulle bli offentlig.

RetailMeNot (SALE) är överlägset ledande inom kategorin online kupong. Företaget listar kuponger från tiotusentals webbplatser och återförsäljare, som kan lösas in på nätet och i detaljhandeln med marmor och murbruk.

Det är också lönsamt - och investerare får snart möjlighet att äga en bit av dot-com-företaget.

En titt på RetailMeNot

RetailMeNot hävdar mer än 460 miljoner besök på sina online-kupongwebbplatser 2012, med namnet på webbplatsen som genererar mer än femtedelar av intäkterna. Andra platser för Storbritannien, Tyskland, Frankrike och Nederländerna är en liten del av verksamheten.

Av de 60 000 återförsäljare för vilka det har kuponger, har det relationer med 10 000. Företaget tjänar väsentligt all inkomst från provision. S-1 konstaterar att 96,4% av sina nettointäkter kommer från provision på försäljning från klickfrekvenser på RetailMeNots många kupongsidor.

Under 2012 genererade företaget 144,7 miljoner dollar i intäkter och 25,9 miljoner dollar i nettoresultatet. Till ett marknadsvärde på 1,1 miljarder dollar skulle bolaget byta till cirka 40 gånger 2012 vinst. Tillväxten hjälper till att förklara den höga värderingen RetailMeNot ökade nettoresultatet från 2,3 miljoner dollar 2010 till 26 miljoner dollar 2012.

Den uppnådde 7 miljoner dollar i kvartalet som slutade 31 mars 2013, för 11,9% jämfört med år-till-år. Cyber ​​Monday är dess största dag, med så mycket som 2% av all online-försäljning som strömmar genom RetailMeNots hemsida på årets största online shoppingdag.

Tjurar och björnar

Eftersom detta är ett relativt nytt företag i ett nytt utrymme (internet är fortfarande nytt enligt de flesta standarder) är dess framtid svår att förutsäga. Låt oss titta på några argument från tjurarna och björnen för att få en bättre förståelse för verksamheten.

Vilka tjurar skulle säga:

• RetailMeNot har en vallgrav - S-1 hävdar att verksamheten är skyddad av nätverkseffekten. Eftersom fler personer använder webbplatsen kan det erbjuda fler kuponger, varav många är inlämnad av användaren. Dess betygssystem gör det också möjligt för användarna att rapportera döda kuponger, så att de snabbt kan raderas. RetailMeNot har således någon form av en vallgrav, eftersom den är byggd ovanpå ett samhälle, vilket är svårt att replikera.
• Det är den bästa mellanhandelen - RetailMeNot är en effektiv gateway till online-försäljning. När folk söker efter kuponger för en viss produkt eller återförsäljare, landar de ofta på ett av bolagets webbplatser. Hänvisande shoppare till företag kräver inte lager, lager, försörjningskedja eller någon av de dyra logistiska problemen som kommer med en detaljhandel. Det är en tillgångsljusmodell som kan expandera snabbt utan betydande investeringar (det är bara en hemsida, trots allt). Plus, eftersom de har kramat i online-marknaden, kan de få förmåner som att ha den bästa betalningsporten och billigare värdkostnader.
• Det är mycket lönsamt per besök - RetailMeNot genererade 31,1 cent i intäkter och tjänat 5,6 cent per besökare under 2012. Få - om någon - webbplatser uppbär $ 311 CPM (intäkter per 1000 besökare).
• Insiders betalar inte ut - I en värld full av utbetalning av IPOs, fascineras jag av insiders stora insatser i företaget. Efter börsintroduktionen äger insidenterna 56% av bolaget och anpassar deras nettoförmögenhet med aktieägares intresse.
• Immateriella tillgångar har stort värde - Företaget hävdar mer än sex miljoner appnedladningar och nio miljoner e-postabonnenter, som kan användas för konsekvent inkomstutveckling.

Vad björnar skulle säga:

• Vem som helst kan göra det - RetailMeNot kan sannolikt replikeras av andra stora online märken som AOL, Yahoo, eller Facebook som en
  dd-on till en annan produkt. Groupon kan bara använda sin e-postlista för att replikera affärsmodellen.
• Dess värde kan minska - Företaget kan göra affärer dyrare för sina partners. Om en användare navigerar direkt till en e-handelsplats, fortsätter till kassan och endast söker efter en online-kupong, samlar RetailMeNot en provision i en försäljning som den inte faktiskt hänvisade till. I framtiden kan partners knäcka ner på sådana "hänvisningar", eftersom de inte lägger till något i försäljningen.
• E-handel kan konsolidera - När Internet matas, hålls mer marknadsandel i färre händer. Googles shoppingannonser plus eBay och Amazons marknadsplatser äger en betydande andel av onlineannonsering. När branschen blir koncentrerad kan provisioner falla fälligt i takt med att konkurrensen minskar och shoppare väljer sin föredragna återförsäljare för upprepade inköp.
• Det är högt beroende av Google - Google driver mycket av sin trafik. Lyckligtvis listar RetailMeNot Google Ventures (Redaktörens anmärkning: Google Ventures ändrats till "GV") som aktieägare, vilket kan vara bra för kupongsidans framtid i online-sökmotorer. En webbplats som genererar en majoritet av trafik från en enda källa är dock mer riskfylld än en breddad diversifierad webbplats.

Där RetailMeNot går från här

Av alla dot-coms som har blivit offentliga under de senaste åren är RetailMeNot en av de mest smältbara. Ett börsvärde på 1,1 miljarder dollar (förutsatt att preferensaktier konverteras till mellannivå på 21 dollar per aktie) minus kontanter lägger företagsvärdet på 1 miljarder dollar.

Frågan är, kan du bygga en bättre musefälla (kupong webbplats) för 1 miljarder dollar? Eller skulle en etablerad spelare som Yahoo, Facebook, Yelp eller många andra komma till bordet med 1 miljarder dollar för att ta ner signaturmärket på kupongwebbplatser?

För mig är RetailMeNot oinvesterlig. Jag är rädd för att allmänheten ska visa hur lönsamma kupongwebbplatser verkligen är och rör konkurrens från etablerade spelare. Jag inser emellertid också att det finns potential för en buyout av något av de många kontantrika offentliga teknikbolagen som letar efter nya tillväxtmarknader. Jag måste erkänna, av alla de tekniska IPO: erna under de senaste åren, den här är väldigt frestande.

Vad tror du? Finns det stora vinster i kuponger? Kan någon annan bygga en bättre musefälla?