Tio skäl till en återgång till aktiemarknaden

Våra utsikter för 2010 förblir för blygsamma vinster på aktie- och obligationsmarknaderna, tillsammans med mycket volatilitet. Under de senaste månaderna presenterade vi våra anledningar till varför vi trodde att börsen, enligt S & P 500, berodde på ytterligare 5-10% återbetalning. Medan den nuvarande återhämtningen som började den 24 april kom inte som någon överraskning, har den månatliga nedgången överskridit våra förväntningar med en topp-till-nedgång på 12%. Trots det fortsätter vi att tro att det är en pullback och inte början på en ny björnmarknad. Denna återhämtning är bara en del av den högre volatiliteten på de marknader som vi förväntar oss i år att följa övergången från återhämtning till hållbar tillväxt.

Market pullback har ett antal förare:

• Finansiell reformlagstiftning har vägt in i finanssektorn.
• Kinas åtgärder för långsam tillväxt har väckt rädsla för att den plötsliga återtagandet av stimulans till en av världens största tillväxtmotorer kanske är för tidigt och tippar den globala ekonomin tillbaka i lågkonjunkturen.
• Förra veckans nedgång i indexet för ledande indikatorer, den första nedgången i ett år, är ett tecken på att den ekonomiska tillväxten kan sakta ner.
• Det stora problemet som påverkar marknaden har dock varit skuldproblemen i Europa och rädsla för en annan global kreditkris.

Vi förväntar oss att marknaderna återhämtar sig under andra kvartalet av följande tio skäl:

1. Även om det osannolikt inte kommer att förbättras mycket på kort sikt är det osannolikt att de europeiska skuld- och underskottsproblemen blir mycket sämre. Tredje dollar räddningspaketet har passerat säkerställande av tillräckligt med kapital för att möta finansieringsbehoven de närmaste åren för Europas mest oroliga ekonomier. Europa har lite silverfoder på de problem de står inför, eftersom den lägre euron är ett steg till konkurrenskraften hos den europeiska exporten, vilket bidrar till att balansera svagare inhemsk tillväxt.
2. De derivat och hävstångseffekter som är knutna till statsskulden är mycket annorlunda än den finansiella krisen 2008 (till exempel är BNP för bruttonationalprodukten för Grekland 1 till 1 medan i Bear Stearns och Lehman Brothers var det 40-till-1). Den mindre omfattningen av skuldproblemet är osannolikt att leda till en annan global finanskris.
3. Bekymringen över skuldproblemen i Dubai och Island bleknade snabbt efter en månad eller två av intensiv oro förra året. De budget- och skuldproblem som väger nu på Grekland är en efterskock av den globala finanskrisen och inte ett tecken på en ny kris som utvecklas. Problemen är relaterade till vad många människor och företag som överindes under kreditboomen nu upplever, eftersom de negativa konsekvenserna av den globala lågkonjunkturen har tvingat bältestramning för att försöka få ändamål att mötas medan omstruktureringsskulden. Det är vad som händer i slutet av en kreditkris och en recession, snarare än i början.
4. Lyckligtvis för investerare är förväntningarna för euroområdet låga och behöver inte sänkas drastiskt vilket leder till ytterligare nedgångar på marknaderna. Exempelvis förväntas alla amerikanska export till Europa, EU: s oljekonsumtion och Europas BNP vara mycket låga eller negativa.
5. Problemen i Europa är bra för den amerikanska konsumenten genom att lägga mer pengar i konsumentens fickor. Det fallande priset på olja drar ner bensinpriserna när vi går in i toppen efterfrågan sommar körsäsongen och pengarna som flyter i Treasuries leder till lägre hypotekslån och en ny våg av refinansiering.
6. Som framgår av LPL Financial Current Conditions Index är förutsättningarna fortsatt gynnsamma för tillväxten.
7. Aktiemarknadsvärderingarna är nu låga med ett lönsamhetsförhållande på cirka 13 gånger. Också aktiemarknaden är tekniskt överlämnad med ännu mer än den köpte över i mitten av april när vi var oroade över en återkallande, vilket tyder på att försäljningen snart kan stoppa och köpare som lockas av värde kommer att återuppstå.
8. Kinas tillväxt är fortsatt på spår och svagheten i Europa kan hålla kinesiska tjänstemän från att påskynda ytterligare åtgärder för att sakta sin ekonomi under andra kvartalet.
9. Finansiell reform lagstiftning kan se många förändringar för att moderera det i konferens innan det är undertecknat av presidenten, med vissa invändningar från Fed och Treasury. Detta kan bidra till att stabilisera finanssektorn som varit en av de sektorer som har lett aktiemarknaden lägre.
10. Utsikterna för Federal Reserve (Fed) räntehöjningar kan nu skjutas ut med terminsmarknaderna, nu prissätter den första höjningen inte sker fram till 2011

Vi tror fortfarande att medan nästa vecka eller två kan vara upp eller ner lite, kommer fyra eller sex veckor från och med nu att gå upp och ledas tillbaka i närheten av höga april.

Vad skulle förändra våra sinnen?

Inte en nivå på aktiemarknaden, men en nivå på spridningar och andra indikatorer på smitta som lånepriser i Europa och tecken på bankstress. Material försämring av indikatorer på smitta som:

• TED-spridningen, ett mått på stress i banksystemet baserat på bankernas villighet att låna ut till varandra, har stigit i år till något över genomsnittet 35 punkter (bps), men ligger fortfarande bra av krisspetsen på 463 bps 2008 och under 2008 års nivåer som ledde till toppen av krisen i oktober 2008.
• Nivån på de europeiska räntorna och kredit default swaps som båda har minskat från toppnivåerna före offentliggörandet av räddningsplanen, men vissa sydeuropeiska länder är höjda från nivåerna i början av året.
• Värdet på euron, som har fallit kraftigt i år men har stabiliserats de senaste två veckorna runt $ 1,24.
• Bolagsobligationsutgivningen, som har kontrakterat kraftigt, återspeglar snävare finansieringsvillkor.
• Volymen av likviditetsbyten för centralbanker, som har hämtat sig, återspeglar behovet av dollarbaserad finansiering utomlands. Dessa faktorer skulle leda till att vi utvärderar våra framtidsutsikter och kan motivera en mer defensiv placeringsinriktning.

VIKTIGA UPPGIFTER

• De åsikter som uttrycks i detta material är endast för allmän information och är inte avsedda att ge specifika råd eller rekommendationer till någon individ. För att bestämma vilken investering (er) som kan vara lämplig för dig, kontakta din finansiella rådgivare innan du investerar. All prestationsreferens är historisk och garanterar inte framtida resultat. Alla index är omanagda och kan inte investeras direkt.
• Lagerinvestering innebär risk inklusive förlust av huvudstol.
• Standard & Poor's 500 Index är ett kapitalisationsviktat index på 500 aktier som är utformat för att mäta resultatet av den breda inhemska ekonomin genom förändringar i det sammanlagda marknadsvärdet på 500 lager som representerar alla större industrier.
• Investeringar på internationella och tillväxtmarknader kan innebära ytterligare risker som valutafluktuationer och politisk instabilitet. Investeringar i småkapitalaktier inkluderar särskilda risker som större volatilitet och potentiellt mindre likviditet.
• Obligationer är föremål för marknads- och ränterisk om de säljs före förfallodagen. Obligationsvärdena kommer att minska när räntorna stiger och är föremål för tillgänglighet och prisförändringar.
• En grundpunkt är en enhet som rör räntor som motsvarar 1 / 100th procentenhet. Det används ofta men inte exklusivt för att uttrycka skillnader i räntor på mindre än 1%.