Blåser bubblor

Den här veckan kommer de flesta marknadsaktörernas uppmärksamhet att vara på vilken åtgärd kongressen tar i sin enda veckasession för november månad. Det viktigaste föremålet för kongressen är Bush-skattesänkningarna. Vissa framsteg är sannolikt den här veckan med båda parter som står inför en backlash om inga åtgärder vidtas och alla skattesatser återgår till högre nivåer. Vi tror att den här veckan kommer att sätta scenen för kongressen för att klara en eller två år förlängning av Bush-skattesänkningarna, men som vi noterade förra veckan är det nära samtal.

Osäkerheten över skattelänkets öde, tillsammans med snabbare än förväntad inflation i Kina, som påstod rädslan för en höjning av höjningen och de pågående skuldproblemen i euroområdet bidrog till volatiliteten förra veckan. Lager, enligt S & P 500, gav tillbaka 2,1% efter att ha fått 3,6% under föregående vecka. Förra veckan sågs också två marknader som har varit immun mot dessa överväganden, visar högre volatilitet:

• Guldpriserna sjönk 1,8% efter att ha blivit 2,5% förra veckan (enligt Bloomberg data).
• Emerging Markets-aktier, mätt av MSCI Emerging Markets index, var på 3,0% efter att ha stigit 4,6% under föregående vecka.

Avkastningen av volatilitet till guld och växande aktiekurser har tagit upp en fråga bland några marknadsaktörer: är den obevekliga klättringen att driva guld- och tillväxtmarknadsaktiekurserna till bubblor? Vi tror inte det. Om de är bubblor, har de historiskt fortfarande en lång väg att blåsa upp innan de brista.

Guldpriser

Som du kan se i diagram 1 har guldpriserna spårat det klassiska bubbelmönstret men har ännu inte gått in i det paraboliska scenet där bubbla sprängning och de efterföljande skarpa förlusterna börjar bli en risk. Investeringsbubblorna från det förflutna upplevde betydligt mer inflation än vad guldpriserna hittills har upplevt. 1990-talets teknikbubbla (uppmätt av NASDAQ), oljebubblan i slutet av 1990-talet / början av 2000-talet (mätt med oljeprispriser) och bostadsbubblan (uppmätt av S & P 500 Homebuilding Index) tog 10 år och uppvisade vinster av ungefär 1000% innan de sprängde och snabbt övergav de flesta av dessa vinster.

Vad kan driva guldpriserna till historiskt bubbla territorium? Medan den stigande efterfrågan på centralbanken ökar, minskade kostnaderna för efterfrågan på guld som både en lyx och ett besparingsfordon från en stigande medelklass i Kina och Indien hjälper alla till att stödja guld, kommer den potentiella föraren av en bubbla sannolikt att drivas av valuta. En del av stigningen i priset på guld beror på nedgången i dollarns värde. När dollarn går ner går priset på guld i dollar upp. Medan guldet har stigit helt högt under de senaste fem månaderna i dollar, ligger guldet i euro under de nivåer som nåddes för fem månader sedan. Förflyttningen till rekordhöjningar i guldpriset är mer för att vi mäter det i form av en försvagad amerikanska dollar. En kraftig nedgång i dollarn skulle öka guldpriserna i dollar och kan också leda till ett uppåtriktat tryck på räntorna och långsam ekonomisk tillväxt som ökar efterfrågan på guld som en uppfattad tillflyktsort. Samtidigt som vi förväntar oss att Federal Reserve (FED) stimulansprogram fortsätter att försämra dollarn långt fram till 2011, förväntar vi oss inte en plötslig devalvering som skulle driva guldet kraftigt högre.

Tillväxtmarknader

Tillväxtmarknaderna lidit under finanskrisen 2008-2009 när de upplevde liknande förluster för utvecklade marknader. Tillväxtmarknadsaktier har dock återhämtat sig till tidigare toppar som uppvisar rädsla för övervärderade marknader på grund av ytterligare en kraftig nedgång. Som du kan se i diagram 2 har tillväxtmarknadslagret ännu inte gått in i parabolskenet där bubbles sprängning historiskt blir en risk.

Vad kan driva nya marknadslager till historiskt bubbla territorium? En översvämning av pengar har hällt ut av långsammande utvecklade ekonomier till snabbt växande tillväxtmarknadsekonomier. Som en följd har valutorna i tillväxtmarknadsnationer stigit, ökat risken för exporten och blir mindre konkurrenskraftiga på världsmarknaden. Som tillväxtmarknadsländer bidrar till ökat tryck för att minska styrkan i sina valutor kan tillgångsbubblor uppblåsa på grund av den alltför stora stimulansen från inhemska åtgärder utöver inflöden från utlandet.

flyktighet

Även om det inte finns i historiska bubblar, har guldpriser och tillväxtmarknader risker. Till exempel skulle en sammandragning i tillväxten på tillväxtmarknaderna väga på båda tillgångsklasserna. Och viktigast, om guld och tillväxtmarknader fortsätter att spåra bubbelmönstret, har de nått mönstret där volatiliteten plockar upp och plötsliga, skarpa rörelser blir vanligare när bubblorna blåser upp och riskerar att byggas.

——————————————————————-

VIKTIGA UPPGIFTER

• De åsikter som uttrycks i detta material är endast för allmän information och är inte avsedda att ge specifika råd eller rekommendationer till någon individ. För att bestämma vilken investering (er) som kan vara lämplig för dig, kontakta din finansiella rådgivare innan du investerar. All prestationsreferens är historisk och garanterar inte framtida resultat. Alla index är omanagda och kan inte investeras direkt.
• Internationell och tillväxtmarknadsinvestering innebär speciella risker som valutafluktuationer och politisk instabilitet och kanske inte är lämpliga för alla investerare.
• Aktieinvestering kan innebära risk inklusive förlust av huvudstol.
• Standard & Poor's 500 Index är ett kapitalisationsviktat index på 500 aktier som är utformat för att mäta resultatet av den breda inhemska ekonomin genom förändringar i det sammanlagda marknadsvärdet på 500 lager som representerar alla större industrier.
• MSCI Emerging Markets Index är ett fritt flödesjusterat marknadsvärdeindex som är utformat för att mäta aktiemarknadsutvecklingen på de globala tillväxtmarknaderna. I maj 2005 bestod MSCI Emerging Markets Index av följande 26 tillväxtmarknadsindex: Argentina, Brasilien, Chile, Kina, Colombia, Tjeckien, Egypten, Ungern, Indien, Indonesien, Israel, Jordanien, Korea, Malaysia, Mexiko, Marocko, Pakistan, Peru, Filippinerna, Polen, Ryssland, Sydafrika, Taiwan, Thailand, Turkiet och Venezuela.
• De snabba prissvingningarna i råvaror och valutor kommer att leda till betydande volatilitet på investerarnas innehav.
• Råvaror reklam och försäljning litteratur är begränsade till att ange att dessa poster är tillgängliga via LPL Financial.
• Standard och Poors 500 Homebuilding Index är ett kapitaliseringsviktat index. Indexet utvecklades med en basnivå på 10 för basperioden 1941-43, förälderindexet är SPX.