Är det dags att investera i Kina?

Kina står inför ett svårt val under 2010, eftersom snabb låneutveckling, som är nödvändig för att upprätthålla ekonomin, kan börja bränna hyperinflationen. I normala tider använder den kinesiska regeringen banksektorn för att skicka massor av lågränta lån till företag och sektorer som är inriktade på tillväxt. Detta upprätthåller tillväxt och sysselsättningsnivåer, bevarar social och ekonomisk stabilitet i ett land med en massiv befolkning.

I tider av stress går denna aggressiva utlåning till overdrive. Året 2009 har bevittnat en oöverträffad utlåning från kinesiska banker, som i regeringsriktning hoppades kunna avvärja en recession i Kinas ekonomi när exporten till USA och resten av världen störde. Detta har varit en dramatisk framgång. De uppgifter som rapporterades för oktober månad var till exempel mycket starka:

• Tillväxten av industriellt mervärde, vilket står för ungefär hälften av Kinas BNP, accelererades till 16% jämfört med året innan.
• Elproduktionen, en god tillväxtbarometer, ökade med 17% jämfört med året innan.
• Stålproduktionen ställde en rekord på 44% jämfört med årets vinst.
• Detaljhandeln ökade med 16,2% jämfört med året innan.
• Fordonsförsäljningen uppgick till 1,2 miljoner (mer än 838 000 sålda i USA i oktober).

Kinas BNP

Vid årets slut kommer de nya nettolån som bidrar till denna tillväxt sannolikt att uppgå till över 1,5 miljarder dollar, vilket skulle motsvara drygt en tredjedel av Kinas BNP. I oktober ökade penningmängden med 29,4% jämfört med året innan och banklån ökade med 34%. Detta är en massiv utlåning, även enligt Kinas standarder. Många av utlåningen som riktades mot tillväxtindustrin har läckt in i aktie- och fastighetsmarknaden, som har samlat sig dramatiskt och börjar bilda bubblor. Med subventionerade lån som fortfarande växer och den globala ekonomin nu i återhämtningsläget hotar den dubbelsiffriga inflationen (som redan förekommer i Indien, ett annat BRIC-land) hotande.

Att lägga till inflationstrycket är det faktum att kineserna har sett sina valutor mot sina handelspartner med dollarn i dollar under det senaste året. Detta har resulterat i högre importpriser för råvaror. I ett försök att förhindra detta har myndigheterna försökt dra tillbaka på utlåningen flera gånger under 2009. Varje gång börjar sektorerna i den kinesiska ekonomin drabbas efter några veckor, och regeringen ramar nya lån tillbaka igen. Den kinesiska ekonomin är beroende av exporten. Medan nedgången i Kinas export minskade till -9,1% jämfört med året innan, från mer än -20% tidigare i år, sjunker det fortfarande. Om penning- och kreditpolitiken förblir oskadad, fortsätter tillgångspriserna att blåsa upp och inflationen kommer att utgöra ett stort problem.

Tidigare har Kinas KPI prognostiserats av råvarupriser, penningmängdstillväxt och yuanens värde gentemot dollarn. En enkel inflationsregressionsmodell som använder dessa tre insatser, med 6 månader, har en mycket bra rekord av prognostiserad KPI och pekar för närvarande på över 10% inflationen under andra kvartalet 2010.

Kinas utmaningar

Utmaningen mot kinesiska myndigheter är hur man tar ut lånen till hållbara nivåer och stramar penningpolitiken utan att sätta ekonomin i en spets med globala konsekvenser. Kinas myndigheter kan antingen sänka utlåningen för att begränsa inflationen och riskera social oro och en ekonomisk avmattning eller vänta tills exporten plockar upp igen med risk för dubbelsiffrig inflation. Hittills verkar det som om de kinesiska myndigheterna saknar en önskan om att tvinga tillväxten och kan fortsätta att bränna uppgången i tillgångspriser och inflation till 2010, medan inflationstakten fortfarande är dämpad.

På kort sikt förväntas tillväxten av tillväxten fortsätta att stödja starka prestationer i Asien; men konsekvenserna av hög inflation på arbetskraftskostnader och konsumtionsutgifter kan kräva åtgärder i mitten av 2010. Om Kina börjar stimulera halvårsskiftet kommer de troligen att överensstämma med resten av världen, eftersom amerikanska centralbanken sannolikt kommer att ansluta sig till Australien, Kanada och andra centralbanker i vandringsräntor runt mitten av 2010. Detta globalt Synkroniserad, stramare penningpolitik kan leda till en global ekonomisk avmattning under andra halvåret 2010 efter en stark start.

VIKTIGA UPPGIFTER

• Detta utarbetades av LPL Financial. De åsikter som uttrycks i detta material är endast för allmän information och är inte avsedda att ge specifika råd eller rekommendationer till någon individ. För att bestämma vilken investering som kan vara lämplig för dig, kontakta din finansiell rådgivare innan du investerar. All prestationsreferens är historisk och garanterar inte framtida resultat. Alla index är omanagda och kan inte investeras direkt.
• Investeringar på internationella och tillväxtmarknader kan innebära ytterligare risker som valutafluktuationer och politisk instabilitet. Investeringar i småkapitalaktier inkluderar specifika risker som större volatilitet och eventuellt mindre likviditet. Aktieinvestering innebär risk inklusive förlust av kapital. Tidigare resultat är ingen garanti för framtida resultat.
• Small Cap-aktier kan vara föremål för högre risk än mer etablerade företag, värdepapper. Illikviditeten på småföretagsmarknaden kan påverka värdet av dessa investeringar negativt.
• Obligationer är föremål för marknads- och ränterisk om de säljs före förfallodagen. Obligationsvärdena kommer att minska som räntehöjning och är beroende av tillgänglighet och prisförändring.