Föredragna aktier uppbyggda av bankvinster. Är det dags att investera?

Det har funnits senaste tidens utveckling inom segmentet Preferred Stock på marknaderna. Detta är den senaste forskningsrapporten som utarbetats av mitt företag LPL Financial.

• Andra kvartalsvinstsäsongen har inneburit positiva nyheter från finansiella emittenter, som i balans lyckades höja nyckeltal. *
• Högre kapitalkvoter bidrog till att minimera kortfristiga risker för föredragna aktieinnehavare, eftersom riskerna för utdelning uppskjutande eller upphävande eller utbyte till stamaktier minskas kraftigt.
• Trots nyheterna har preferensaktierna dämpats efter resultatmeddelanden, medan investerare väntar på större klarhet under andra halvåret 2009.
• De långvariga riskerna är en anledning till att vi betonar företagsobligationer och högavkastningsobligationer. Vi fortsätter dock att hitta föredragna lager attraktiva och tycker att de borde vara en del av portföljer för inkomstfokuserade investerare.

Eftersom finansiella företag utgör cirka 80% av den föredragna aktiemarknaden är bankintäkter av stort intresse för investerare i dessa aktier. Under första kvartalet 2009 nådde den föredragna marknaden en historisk låg nivå eftersom investerare trodde att stigande förluster på fastighetslån skulle innebära att finansiella företag skulle stoppa utdelning eller räntebetalningar till preferensinnehavare. Eftersom riskappetiten ökade och aktiemarknaden återhämtade sig, hoppade de föredragna aktierna starkt också. I början av maj indikerade statliga mandatsteststester vissa banker som behövdes för att samla ytterligare kapital för att kunna kapitaliseras tillräckligt. Stresstesterna var utformade för att indikera ett minimikapitalförhållande som behövdes bibehållas så att stora förluster inte skulle försämra en banks förmåga att låna till värdiga låntagare och inte äventyra sparande hos insättare.

Andra kvartalet resultat

Resultatet för andra kvartalet visade att bankerna i balans hade kunnat stärka dessa nyckeltal. Bankerna kunde uppnå detta
Förbättring främst genom att utfärda ytterligare stamaktier och genom bättre rörelseresultat. De två förhållandena vi illustrerar är kärnkapitalet (eller tier 1) -förhållandet och det materiella gemensamma kapitalet (TCE) -förhållandet. Den senare kontrolleras närmare av statliga tillsynsmyndigheter. Högre kapitalkvoter bidrog till att minimera kortfristiga risker för föredragna aktieinnehavare. Högre kapitalkvoter betyder risken för utdelning uppskjutande eller upphävande, en av de största riskerna för föredragna aktieinnehavare, minskas kraftigt. Eftersom föredragna värdepapper har extremt långa löptider, eller i vissa fall är eviga (det vill säga inget löptid), ränteintäkter är den främsta drivkraften för investeringsresultatet. Fortsättningen av denna inkomstström är av yttersta vikt för föredragna aktieinvesterare.

På sekundär nivå minskar risken för en tvungen utbyte från föredragna aktier till stamaktier med högre kapitalandelar. Ett utbyte till vanligt kan vara ett negativt för föredragna aktieinvesterare eftersom det också innebär ett slut på inkomstflödet. Om utdelning betalas på stamaktier är det vanligtvis mycket lägre. Det är värt att notera att utbyten avslutade hittills i år har kommit på relativt gynnsamma villkor för föredragna aktieinnehavare. I de flesta fall var den totala ersättningen som erbjöds över marknadsvärdet av det föredragna beståndet som råder över 4Q08 och 1Q09. Så kommande utbyteserbjudanden, om de skulle uppstå, kanske inte nödvändigtvis är en negativ för föredragna innehavare.

Positivt Nyheter Bra Nyheter för Önskat Lager?

Trots den positiva nyheten har preferensutvecklingen varit dämpad medan investerare väntar på större klarhet under andra halvåret 2009.
Den föredragna marknaden har haft en bra uppgång före början av vinstsäsongen, kanske i väntan på, men fokus har nu skiftats till andra halvåret 2009. Och de föredragna aktierna har gått kraftigt bort från mars-nedgången.

Specifikt är investerare oroade över möjligheterna till fortsatt förlust på bankernas innehav av konsumentlån som kan utgöra kapitaltillskott. En negativ resultaträkning för andra kvartalet var den fortsatta kreditförlusten. Skulle kapitalkvoten minska igen, skulle riskerna för preferensinnehavare öka.

Vi tror att den föredragna marknaden har prissatt i mycket av denna risk och förblir attraktivt värderad. Den föredragna aktiemarknaden, mätt av Merril Lynch Preferred Securities Index, erbjuder en genomsnittlig avkastning på 7,9% (per 23 juli) och har en genomsnittlig kreditvärdighet på A3 (Moody's). Avkastningen spridas till Treasuries är en hälsosam 3,7%. Vi avvisar inte riskerna, eftersom den ultimata förlustgraden eller återvinningsvärdet från konsumentlån är svårt att förutsäga. Av denna anledning fortsätter vi att föredra för företagsobligationer och i mindre utsträckning högavkastningsobligationer i kundportföljer. Men attraktiva värderingar gör fortfarande föredragna lager ett bra inkomstfordon, och vi fortsätter att anställa dem i våra inkomstfokuserade portföljer.

VIKTIGA UPPGIFTER

• De åsikter som uttrycks i detta material är endast för allmän information och är inte avsedda att ge specifika råd eller rekommendationer till någon individ. För att bestämma vilken investering (er) som kan vara lämplig för dig, kontakta din finansiella rådgivare innan du investerar. All prestationsreferens är historisk och garanterar inte framtida resultat. Alla index är omanagda och kan inte investeras direkt.
• Varken LPL Financial eller något av dess dotterbolag gör en marknad i investeringen som diskuteras, heller inte LPL Financial eller dess avdelningar eller dess avdelningar har ett ekonomiskt intresse i värdepapper i emittenten vars investering rekommenderas varken LPL Financial eller dess affiliates har förvaltat eller samförvaltat ett offentligt erbjudande om emittentens värdepapper under de senaste 12 månaderna.
• Statsobligationer och statsskuldväxlar garanteras av den amerikanska regeringen när det gäller tidsbetalning av huvudstol och ränta och, om de hålls till förfall, erbjuder en fast avkastning och fast huvudvärde. Värdet av fondandelar är emellertid inte garanterat och kommer att fluktuera.
• Marknadsvärdet på företagsobligationer kommer att fluktuera, och om obligationen säljs före löptiden kan investerarens avkastning skilja sig från det annonserade avkastningen.
• Obligationer är föremål för marknads- och ränterisk om de säljs före förfallodagen. Obligationsvärdena kommer att minska när räntorna stiger och är föremål för tillgänglighet och prisförändringar. Högavkastnings- / skräpobligationer är inte värdepapper av värdepapper, innebär stora risker och bör generellt sett vara
• del av den diversifierade portföljen av sofistikerade investerare. GNMAs garanteras av den amerikanska regeringen när det gäller den aktuella huvudmannen och räntan, dock gäller denna garanti inte för avkastningen, och skyddar inte mot förlust av huvudstol om obligationerna säljs före betalning av alla underliggande hypotekslån.
• Muni Obligationer är föremål för marknads- och ränterisk om de säljs före förfallodagen. Obligationsvärdena kommer att minska när räntorna stiger. Ränteintäkter kan vara föremål för alternativ minimiskatt. Federalt skattefri men andra statliga och statliga och lokala skatter kan gälla.
• Investering i fonder innebär risk, inklusive eventuell förlust av huvudstol. Investeringar i specialiserade industrisektorer har ytterligare risker, vilka är konturer i prospektet.
• Lagerinvestering innebär risk inklusive förlust av huvudstol.