TIPS (värdepappersskyddade värdepapper) på toppen?

Skatteinflationen (TIPS) är en av de bästa resultaträntorna hittills under fjärde kvartalet. Styrkan har lett till väsentligt lägre avkastning med 10-åriga TIPS-avkastningen minskar till 1,1%. Kvartalet till och med den 30 november har det 10-åriga TIPS-avkastningen minskat med 0,47% som överstiger avkastningen på 0,11% av den konventionella 10-åriga statsobligationen.

TIPS drar nytta av en perfekt en-två kombination av lägre avkastning och stigande inflationskänslor. Stigande inflationskänslor kan mätas via Äubreak-even-kursen, som enkelt erhålls genom att subtrahera 10-åriga TIPS-avkastningen från avkastningen av det konventionella 10-åriga utdelningen. En större avkastningskvot eller jämnviktshastighet indikerar att TIPS-priserna stiger snabbare (eller minskar mindre vid stigande räntesatser) som konventionella statsobligationspriser. Den 10-åriga jämna inflationen har ökat från 1,77% till 2,14% [diagram 1]. En stigande jämn takt har ökat bränsle till stigande TIPS-priser. Lägre TIPS-räntor är inte bara resultatet av lägre totala räntebärande räntor utan även investerare som vill att Äúpay ska uppgå till inflationsskydd. Minns att TIPS-avkastningen består av både inflationskompensation, genom tillväxt i konsumentprisindexet (KPI) och ränteintäkter eller avkastning. Eftersom TIPS erbjuder inflationskompensation kallas avkastningen på TIPS en "Eureal" -avkastning, ett reellt avkastning utöver vad inflationsutjämningen en investerare får. Även om jämnvikten har ökat som svar på den stigande marknaden (i motsats till konsumenten) är inflationen rädd, det lägre reala avkastningen återspeglar obligationsmarknaden vilket tvingar investerare att betala premie för inflationsskydd.

Den viktigaste föraren av den senaste TIPS-utvecklingen har varit marknadskänsla över Fed som är för långsam för att avlägsna monetär stimulans. Vid slutet av FOMC-mötet den 4 november upprepade Fed sitt budskap om att hålla räntorna låga under en längre period. Den 16 november pratade inför Economics Club i New York, upprepade Fed-ordföranden Bernanke den utvidgade perioden, språket och gjorde ingen hänvisning till att höja räntorna eller avlägsna monetära stimulansåtgärder. Hans kommentarer togs emot av flera Fed-tjänstemän, däribland röstmedlemmar till FOMC, som också tog en varningssignal och upprepade "Utvidgningsperioden", meddelandet.

Nedgången i den 10-åriga TIPS-avkastningen till 1,1% sätter den tillbaka nära en historisk låg [diagram 2]. Förra gången avkastningen på de 10-åriga TIPS hade sjunkit till en sådan nivå, markerade det starten på anmärkningsvärda underprestationer. Förvisso blev försäljningen 2008 förvärrad av tvångsförsäljning av hyrda investerare som sannolikt inte kommer att upprepas i samma skala. Icke desto mindre kräver nuvarande nivåer försiktighet med tanke på den godartade inflationsbakgrunden och utsikterna till högre räntor.

Även en godartad kortsiktig och kanske längre inflationsvy finner vi uppgången i statskassans inflation skyddade värdepapper en för tidig och nuvarande utvecklingstakt är helt enkelt ohållbar. Den 4% totala avkastningen på Barclays TIPS Index över oktober och november innebär en årlig avkastning på 26,8%. Fallet i utbyten lämnar också TIPS mer mottagliga för en ökning av skattesatserna. TIPS betraktas ofta med avseende på deras inflationsskydd men räntekänsligheten kan ofta förbises. TIPS överträffade de traditionella statsskatterna under statskassan i april och maj, men gav fortfarande endast investerare en totalavkastning på 0,20% enligt Barclays data. Vi misstänker att en brist på TIPS kan förvärra rallyet och i oktober föreslog Primary Treasury Treasury Department ökningen av TIPS-utfärdandet 2010. Vi finner inte den senaste prestandaförloppet i TIPS, starten på en ny trend och tror att det fortfarande finns bättre totala avkastningsmöjligheter. i investment-grade företagsobligationer, högavkastningsobligationer och tillväxtmarknadskulder.

VIKTIGA UPPGIFTER

• Denna rapport utarbetades av LPL Financial. De åsikter som uttrycks i detta material är endast för allmän information och är inte avsedda att ge specifika råd eller rekommendationer till någon individ. För att bestämma vilken investering (er) som kan vara lämplig för dig, kontakta din finansiella rådgivare innan du investerar. All prestationsreferens är historisk och garanterar inte framtida resultat. Alla index är omanagda och kan inte investeras direkt.
• Statsobligationer och statsskuldväxlar garanteras av den amerikanska regeringen när det gäller tidsbetalning av huvudstol och ränta och, om de hålls till förfall, erbjuder en fast avkastning och fast huvudvärde. Värdet av fondandelar är emellertid inte garanterat och kommer att fluktuera.
• Marknadsvärdet på företagsobligationer fluktueras, och om obligationen säljs före löptiden kan investerarens avkastning skilja sig från det marknadsförda avkastningen.
• Obligationer är föremål för marknads- och ränterisk om de säljs före förfallodagen. Obligationsvärdena kommer att minska när räntorna stiger och är föremål för tillgänglighet och prisförändringar.
• Högavkastning / skräpobligationer är inte värdepapper i värdepapper, innebär stora risker och bör i allmänhet ingå i den diversifierade portföljen av sofistikerade investerare.
• Internationella och tillväxtmarknader som investerar innebär speciella risker som valutafluktuationer och politisk instabilitet och kanske inte är lämpliga för alla investerare.