Kvartalsmönster för att repetera

Under första kvartalet följde aktiemarknaden en flyktig väg som ser ut att vara på väg att sluta med en solid vinst. Vi tror att detta mönster av prestanda sannolikt kommer att upprepas under andra kvartalet. När det första kvartalet började fortsatte den uppåtgående kraften i fjärde kvartalet 2009, med S & P 500 som stiger till 19 januari. Under de följande tre veckorna föll aktierna 8% som en kombination av faktorer som vägdes på investerarnas känslor, inklusive resultatrapporteringstiden, Federal Reserve kommentarer, åtgärder från Kina för att sänka låneutvecklingen, statsobligationer i Europa och åtgärder i Washington. Aktierna gjorde det låga kvartalet den 8 februari och uppvisade ständiga vinster som uppvisade en anmärkningsvärd momentum under resten av kvartalet. Detta första kvartals prestationsmönstret återger också fjärde kvartalet 2009.

Vi tror att detta mönster av prestanda kan upprepas under andra kvartalet med tanke på de villkor och händelser som sannolikt kommer att utvecklas under kvartalet. Momentet från första kvartalet kommer sannolikt att fortsätta i början av april. I april presenteras dock ett antal utmaningar för rallyet som drivs av vinstsäsongen, Fed, Kina, europeiska kreditvillkor och osäkerheten kring åtgärderna om finansiell reformlagstiftning.

• Marknadsaktörer kan sälja vinstnyheterna. "Köp rykten, sälja nyheterna" är ett ordspråk som ofta används för att beskriva aktiemarknadsbeteendet. Det här beskrivandet beskriver väl marknadsutvecklingen under de senaste flera intäkterna, när företagen redovisade sina finansiella resultat för kvartalet. Det är värt att notera att de senaste tre 5-10% aktiemarknaden återhämtningar inträffade som leder till eller under var och en av de tre senaste vinstrapporteringstiderna. Resultatperioden för första kvartalet startar runt mitten av april.

• Fed kan signalera kommande räntehöjningar. En av de viktigaste headwinds som vi har citerat för detta år är skiftet från miljön där "Fed är vår vän", medan de håller låga priser, till det oundvikliga skiftet till "inte slåss mot Fed", som de börjar att höjda räntorna senare i år. Under tidigare episoder av räntehöjningar började marknaden förändra beteendet när Fed gjorde en förändring i sitt uttalande som signalerade de stigningar som skulle komma. Fed har redan vidtagit åtgärder som de refererar till som "normalisering" av förhållanden under första kvartalet. Dessa har inkluderat att höja diskonteringsräntan (den takt som Fed gör direktlån till banker) med 0,25 till 0,75 procent, stänger fyra akututlåningsfacilitet och slutar det massiva köpoptionsprogrammet för $ 1,25 triljonslån. Nästa steg på vägen till normalisering kan vara att flytta språket i det uttalande som utfärdades vid sitt möte den 26 april, till exempel avlägsnandet av "för en längre period" fras, eftersom den hänvisar till hur länge Fed kommer att hålla priserna på extraordinärt sätt låga nivåer.

• Kina kan vidta ytterligare åtgärder för långsam tillväxt. De politiska beslutsfattarna i Kina stärker kredittillväxten efter att bankerna lånat ut en femtedel av årets $ 1,1 biljoner årliga utlåningsmål i januari. Den medföljande penningmängdsökningen på över 25% har medfört inflationstryck. Kina tvingar bankerna att hålla mer pengar genom att höja kapitalkraven i december 2009 och vandringsreservkraven. Vi förväntar oss att fler tillkännagivanden syftar till långsam ekonomisk tillväxt för att följa de månatliga ekonomiska rapporterna som planeras till 9-11 april, vilket förorsakar rädsla för att den plötsliga återtagandet av stimulans till en av världens största tillväxtmotorer kan vara förhastad och tippa den globala ekonomin tillbaka i lågkonjunkturen.

• Finansiell stress kan fortsätta att spridas i Europa. Kreditnedjusteringen av Portugal förra veckan speglar de pågående kreditproblemen i Europa. I motsats till Förenta staterna ökar finansiell stress i Europa. Kredit för länderna i kring Europa, framför allt i PIIGS (Portugal, Irland, Italien, Grekland och Spanien), skärps. De flesta av dessa länder kommer sannolikt att komma överens om hårda budgetnedskärningar för att förbli i euroområdet. Denna finanspolitiska åtstramning kommer sannolikt att förlänga smärtan av lågkonjunkturen i Europa. Den sammanlagda bruttonationalprodukten (BNP) i de 16 länder som använder euron steg med en svagare än förväntad 0,1% under fjärde kvartalet, och minskade med 2,1% jämfört med året innan. Svagheten och det faktum att det inte fanns någon tillväxt i någon av PIIGS, tyder på att återhämtningen i Europa redan kan ha slutat ånga.

Kvartalsmönster SP 500

Finansiell reformräkning kommer sannolikt att fånga uppmärksamhet i april. Den ekonomiska lagstiftningsreformen gick igenom senatbankutskottet förra veckan. Den mest omtvistade frågan är den nya myndighet som skulle ansvara för att skydda konsumenterna. Effekten av denna byrå kan vara långtgående och vissa skulle vilja se att byrån också ansvarar för bankernas säkerhet och solvens (och därmed balansera konsumentskyddet med lönsamhet). Med bankerna fortfarande i centrum för läkning från finanskrisen kommer lagstiftning som påverkar dem eller höjer osäkerheten kring sina framtidsutsikter sannolikt att flytta marknaderna. Med tanke på dessa faktorer skulle en 5-10% återbetalning under andra kvartalet inte vara ovanlig eftersom aktiemarknaden spårar ett mönster som liknar det första (och fjärde kvartalet) kvartalet. Vi förväntar oss emellertid att 5-10% återbetalning ska följas av en rally till ett nytt årets högsta nivå, vilket var fallet under första kvartalet. Indexet för LPL Financial Current Conditions återspeglar förutsättningar som är gynnsamma för stark ekonomisk tillväxt och vinsttillväxt.Vi förväntar oss att dessa förhållanden ska förbli positiva under andra kvartalet med en över genomsnittlig ekonomisk tillväxt, förbättrad kreditutveckling, låga räntor och återgången till sysselsättningstillväxten.
Faktum är att den förbättrade bakgrunden har resulterat i några starka senaste datapunkter:

• Den amerikanska handelsavdelningen har rapporterat att detaljhandelsförsäljningen är ca 4% jämfört med förra året.
• Under det senaste året har hushållsförsäljningen ökat med 7% och priserna stiger något enligt uppgifter från National Association of Realtors.
• Orderingången för förädlade varor ökade med 10% och exporten från Förenta staterna ökade med 18% under det senaste året, per handelsavdelning.
• Arbetsmarknadsdepartementet rapporterade att första gången ansökningar om arbetslöshetsförmåner är 32% under det gångna året och 50 000
  tillfälligt anställda anställdes i var och en av de senaste tre månaderna tillsammans med en ökning av antalet övertidstimmar som arbetat.

Villkoren för fortsatt tillväxt, i kombination med lagervärdering på långsiktiga medelvärden (men under där de normalt är i detta tidiga skede av konjunkturcykeln), kommer sannolikt att stödja ytterligare vinster till nya höjningar för året som andra kvartalet mognar. Vi fortsätter att tro att marknaden kommer att vara på en uppåtgående men volatilbana under första halvåret 2010 innan toppen och ge upp några av vinsterna under andra halvåret.

VIKTIGA UPPGIFTER

• De åsikter som uttrycks i detta material är endast för allmän information och är inte avsedda att ge specifika råd eller rekommendationer till någon individ. För att bestämma vilken investering (er) som kan vara lämplig för dig, kontakta din finansiella rådgivare innan du investerar. All prestationsreferens är historisk och garanterar inte framtida resultat. Alla index är omanagda och kan inte investeras direkt.
• Lagerinvestering innebär risk inklusive förlust av huvudstol.
• Obligationer är föremål för marknads- och ränterisk om de säljs före förfallodagen. Obligationsvärdena kommer att minska när räntorna stiger och är föremål för tillgänglighet och prisförändringar.
• Standard & Poor's 500 Index är ett kapitalisationsviktat index på 500 aktier som är utformat för att mäta resultatet av den breda inhemska ekonomin genom förändringar i det sammanlagda marknadsvärdet på 500 lager som representerar alla större industrier.
• Diskonteringsräntan: Den kurs vid vilken medlemsbanker kan låna kortfristiga medel direkt från en Federal Reserve Bank. Diskonteringsräntan är en av de två räntorna som fastställts av Fed, den andra är Federal Fond Rate. Fed kontrollerar faktiskt denna kurs direkt, men det här faktum hjälper inte riktigt till genomförandet av politiken, eftersom bankerna också kan hitta sådana medel på andra ställen.